$JPM JPMORGAN СЧИТАЕТ, ЧТО РАЛЛИ АКЦИЙ РОСТА ЕЩЕ НЕ ЗАКОНЧЕНО — И ОБЪЯСНЯЕТ, КОГДА ОНО МОЖЕТ ЗАКОНЧИТЬСЯ

$JPM JPMORGAN СЧИТАЕТ, ЧТО РАЛЛИ АКЦИЙ РОСТА ЕЩЕ НЕ ЗАКОНЧЕНО — И ОБЪЯСНЯЕТ, КОГДА ОНО МОЖЕТ ЗАКОНЧИТЬСЯ

В последнее время инвесторы вливаются в акции роста, но по мере того, как усиливаются опасения рецессии, наблюдатели рынка размышляют о том, стоит ли вместо них переключиться на более безопасные ставки.

JPMorgan, однако, считает, что ралли роста еще впереди.

Мы по-прежнему считаем, что подъем в стиле роста носит лишь тактический характер, но, скорее всего, он еще не закончился, возможно, даже до конца года, — заявили стратеги JPMorgan во главе с Миславом Матейкой в аналитической записке от 15 августа.

Матейка отметил, что акции роста превзошли свои стоимостные аналоги в США и Европе на 14 и 11, соответственно, с момента достижения июньских минимумов.

В частности, технологический сектор выделяется своими высокими показателями после масштабной распродажи в первой половине года. В пятницу индекс Nasdaq Composite, нагруженный технологическим сектором, упал на 2, но по сравнению с июньскими минимумами вырос почти на 20.

Ряд акций из корзины возможностей роста JPMorgan вырос на 50 и более за последние 2-3 месяца, сказал банк.

Большие катализаторы

Аналитики указали на пик доходности облигаций в июне как на один из главных катализаторов подъема акций роста.

Хотя в последнее время доходность снова пытается укрепиться, JPMorgan ожидает, что в ближайшей перспективе динамика доходности облигаций останется сдержанной, учитывая сохраняющуюся низкую экономическую активность.

Компании роста, которые обычно привлекают инвесторов своими будущими денежными потоками, выигрывают от более низкой доходности государственных ценных бумаг США с более длительным сроком погашения, таких как 10-летние казначейские облигации США, которые часто используются для расчета текущей стоимости будущих денежных потоков.

Доходность по эталонной 10-летней казначейской ноте остается ниже 3 после достижения отметки 3,48 в середине июня. Ставка 2-летнего казначейства, которая более чувствительна к изменениям денежно-кредитной политики США, сейчас составляет 3,273.

Это означает инверсию кривой доходности — когда краткосрочные государственные облигации имеют более высокую доходность, чем долгосрочные, несмотря на меньший риск. Это часто рассматривается рынками как признак надвигающейся рецессии.

Когда следует переходить к стоимости

В настоящее время кривая доходности 10Y-2Y в США является откровенно инвертированной, поскольку она постоянно уплощается. Мы считаем, что не стоит переходить в стоимостные активы до того, как кривая доходности начнет снова крутиться, — сказал Матейка.

По мнению JPMorgan, необходимым условием для роста стоимости акций также является снижение темпов роста экономической активности, в то время как более сильные экономические данные (которые не ожидаются до четвертого квартала) и более слабый доллар США будут благоприятствовать секторам, ориентированным на рост стоимости.

Мы считаем, что тактический отскок в стиле роста имеет еще некоторое продолжение, поскольку доходность облигаций, скорее всего, останется на прежнем уровне в ближайшей перспективе, но этот призыв все еще остается тактическим. В какой-то момент ближе к концу года мы хотим получить условия для возобновления лидерства ценностного стиля, и на этот раз на фоне в целом сильного широкого рынка акций, — сказал Матейка.